コラム：日の目見るパキスタン株、新興国指数に復活へ

Rahul　Jacob

［香港　３１日　ロイター　BREAKINGVIEWS］ - 何かと悪いニュースの多いパキスタンだが、株式市場には一筋の光明が差している。株式指数提供会社ＭＳＣＩは６月の年次見直しに伴い、同国を「フロンティア市場」から「新興国市場」に分類し直す可能性が高い。政治リスクを引き受ける覚悟のある投資家にとって、この国がさほど悪くない投資先であることをタイミング良く思い出させてくれそうだ。

パキスタンは２００８年に新興国市場指数から除外された。同国の証券取引所が株価の下落に歯止めを掛けるため価格フロアを導入するとともに、取引が５カ月にわたり事実上中止されたからだ。カラチＳＥ１００種株価指数の時価総額は６００億ドルで、新興国市場指数に復活するとしても組み入れ比率はわずか０．１９％にとどまるだろう。

パキスタン経済は最近、朗報が続いている。世界銀行は同国の経済成長率が６月までの１年間で４．５％に達すると予想。石油安のおかげで財政赤字の対国内総生産（ＧＤＰ）比率は２０１３年の８．２％から５．３％まで縮小した。国際通貨基金（ＩＭＦ）による期間３年、６７億ドル相当の支援プログラムも９月には終了する。

地元証券トップライン・セキュリティーズの推計では、より幅広い機関投資家が参考にする新興国市場指数に加われば、パキスタンには正味４億ドルの資金が流入しそうだ。ＭＳＣＩが２０１３年にカタールとアラブ首長国連合（ＵＡＥ）の分類引き上げを発表した後、両国の株価は１１カ月間でそれぞれ３８％と８４％も上昇した。

政治上の内紛やテロリスト関連の暴力に目をつぶれる投資家にとって、パキスタンは掘り出し物かもしれない。インドや南アフリカなど他の新興国では、予想利益に基づく株価収益率（ＰＥＲ）が１８倍前後で推移している。カラチの株価指数は今年に入って１０％超上昇したが、それでもＰＥＲはまだ９．９倍だ。資産価格がインフレを起こしている今、これならお買い得だろう。

●背景となるニュース

＊ＭＳＣＩは６月、パキスタンをフロンティア市場から新興国市場に分類し直すかどうかを決定する。

＊パキスタン証券取引所のマネジングディレクター、ナディーム・ナクビ氏は２３日、ロイターのインタビューで、２０１７、１８年の２年間に電力セクターで１０億ドル相当の新規株式公開（ＩＰＯ）が実施されるとの見通しを示した。

＊カラチＳＥ１００種株価指数は年初から１０．４％上昇した。

＊筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。

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